بررسی در جستجوي بهترين معيار ارزيابي عملكرد مالي در بازار سرمايه ايران به تفكيك صنعت و اندازه

بررسی کامل در جستجوي بهترين معيار ارزيابي عملكرد مالي در بازار سرمايه ايران به تفكيك  صنعت و اندازه
دارای 188 صفحه و با فرمت word و قابل ویرایش و آماده برای ارائه ، چاپ و کنفرانس می باشد.

فرمت فایل:  word
تعداد صفحات:  188 صفحه
آماده: برای ارائه ، چاپ و کنفرانس میباشد

قسمتی از متن تحقیق::

قسمتهایی کوتاه از متن:

چكيده:
ارزيابي عملكرد مالي شركتها، از مهمترين موضوعات مورد توجه سرمايه گذاران ، اعتبار دهندگان ، دولتها و مديران مي باشد. مديران به منظور ارزيابي عملكرد قسمتهاي تحت پوشش خود از ارزيابي عملكرد استفاده ميكنند.  سرمايه گذاران (سهامداران) به منظور ارزيابي ميزان موفقيت مديريت در به كار گيري سرمايه آنها و تصميم گيري در مورد حفظ ، افزايش و يا  فروش سرمايه گذاري ؛ اعتبار دهندگان به منظور تصميم گيري در مورد ميزان نرخ اعطاي اعتبار؛ به ارزيابي عملكرد مي پردازند .مهمترين جنبه اي كه توسط سرمايه گذاران در ارزيابي عملكرد در نظر گرفته مي شود، اين است كه آيا براي آنها ارزش ايجاد شده است يا خير.در سالهاي اخير تلاشهاي زيادي شده است، تا شاخصهايي معرفي شود كه بهتر بتواند اهداف سهامداران را بر آورده سازد. يكي از جديد ترين اين شاخصها، ارزش افزوده اقتصادي تعديل شده مي با شد ؛كه هزينه فرصت همۀ منابع به كار گرفته شده را در نظر مي گيرد و تحريفات ناشي از به كار گيري روشهاي مختلف حسابداري توسط مديريت  و همچنين اثر تورم را تعديل نموده و تنها معيار عملكردي است كه ارتباط مستقيم با ارزش بازار سهام دارد و به وسيله آن مي توان اضافه ارزش در قيمت سهام هر شركتي را توضيح داد. در این پژوهش، تبیین نوع معيار ارزيابي عملكرد مالي  مناسب، در شرایط بازار سرمايه ايران در دوره زمانی 1387-1384 مورد بررسی قرار گرفته است. ابتدا متغير هاي پژوهش مورد شناسائی قرار گرفته و جهت تجزيه و تحليل اطلاعات، از داده هاي بدست آمده از نرم افزار ره آورد نوين؛ براي محاسبه متغير هاي  پژوهش ، توسط نرم افزار Excel استفاده شده است. اين داده ها جهت آزمون فرضيه ها توسط نرم افزارSPSS   به كمك آماره- هاي توصيفي و استنباطي نظير تحليل همبستگي، مورد تجزيه و تحليل قرار گرفتند. از تحقیق نتایج زیر حاصل شده است:
فرضیه اصلی اول: بین ارزش افزوده اقتصادي تعديل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمايه ايران رابطه معنی داری وجود دارد. ضريب تعيين تعديل شده بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمايه ايران  برابر 266/0 مي باشد و نشان می دهد كه 6/26% از تغييرات ارزش افزوده بازاربه ارزش افزوده اقتصادی وابسته است ؛  sig (سطح معنی داری) كمتر از 0.05 می باشد كه بيانگر وجود همبستگي در سطح متوسط بين اين دو متغير مي باشد  . با توجه به این که در جدول مربوط به آزمون خطی بودن مدل ، sig كمتر از پنج درصد می باشد، فرض خطی بودن رابطه بین دو متغیر تایید می گردد  و فرضيه اصلی اول تحقیق، تأئيد می شود .
فرضیه اصلی دوم : بین ارزش افزوده اقتصادي و ارزش افزوده بازار در بازار سرمايه ايران رابطه معنی داری وجود دارد. ضريب تعيين تعديل شده بین دو متغیر ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده و ارزش افزوده بازار در بازار سرمايه ايران  برابر 169/0مي باشد و نشان می دهد كه 9/16% از تغييرات ارزش افزوده بازاربه ارزش افزوده اقتصادی وابسته است ؛ sig (سطح معنی داری) كمتر از 0.05 می باشد كه بيانگر وجود همبستگي در سطح متوسط بين اين دو متغير مي باشد  . با توجه به این که در جدول مربوط به آزمون خطی بودن مدل ، sig كمتر از پنج درصد می باشد، فرض خطی بودن رابطه بین دو متغیر تایید می گردد  و فرضيۀ اصلی دوم تحقیق، تأئيد می شود .
فرضیه اصلی سوم : فرضیه اصلی 3 : بین معیار های سودآوری وارزيابي عملکرد (نظیر بازده حقوق صاحبان سرمایه ،   بازده سرمايه گذاری ، رشد سود هر سهم ، نرخ سود باقیمانده ، نرخ بازده فروش، نرخ قیمت به سود سهام و نرخ سود پرداختی سهام) ،با ارزش افزوده بازار ،در بازار سرمایه ايران رابطه مثبت وجود دارد. مؤلفه هاي آماري به دست آمده از آزمونهاي آماري مربوط به متغیرهاي اين فرضيه و ارزش افزوده بازار نشان می دهد كه به جز نرخ قيمت به سود سهام ساير متغيرها داراي ارتباط رابطه خطي و مثبت با ارزش افزوده بازارهستند ؛در نتيجه فرض خطی بودن رابطه بین متغیرهاي مورد بررسي با ارزش  افزوده بازار (به جز متغير نرخ قيمت به سود سهام)  تایید می گردد.
فرضیه اصلی چهارم : ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده در مقایسه با سایر معیار هاي ارزيابي عملكرد  مالي ، در بازار سرمایه ايران؛قدرت تبيين بيشتري از ارزش افزوده بازار را نشان مي دهد. بررسي R2 تعديل شدۀ مربوط به رابطۀ  MVAبا ساير متغيرها نشان مي دهد كه ،ضريب تعيين تعديل شده ارزش افزوده اقتصادي تعديل شده همواره به طور قابل ملاحظه اي بالاتر از R2 تعديل شده ساير متغير هاي مستقل پژوهش بوده است.لذا اين نظريه را مي پذيريم كه در بازار سرمايه ايران ؛معيار REVA بيشترين رابطه مثبت را با ارزش افزوده بازار دارد و مي توان از آن به عنوان برترين معيار ارزيابي عملكرد مالي  نام برد.
فرضیه اصلی پنجم: نوع صنعت بر ارتباط  بين معيارهاي عملكرد مالي و ارزش افزوده بازار،تأثير گذار است. آزمونهاي آماري مربوطه نشان ميدهد  كه  متغير كنترل صنعت بر ميزان روابط بين متغير هاي مستقل و وابستۀ تحقيق تأثير گذار است؛در نتيجه فرضيه اصلي پنجم نيز، تاييد مي گردد.    فرضیه اصلی ششم : اندازۀ شركتها بر ارتباط  بين معيارهاي عملكرد مالي و ارزش افزوده بازار،تأثير گذار است.آزمونهاي آماري مربوطه نشان ميدهد  كه  متغير كنترل انداره بر ميزان روابط بين متغير هاي مستقل و وابستۀ تحقيق تأثير گذار است؛در نتيجه فرضيه اصلي ششم نيز، تاييد مي گردد. به اعتبار دهندگان ، سهامداران و كليه فعالان  بازار سرمايه پيشنهاد مي شود، ازاين معيار جهت ارزيابي عملكرد مالي شركتها و مديران آنها استفاده نموده و درارزيابي سهام شركتها  اين معيارها را در كنار ساير معيار ها؛ در جهت نيل به هدف اصلي كه همانا حداكثر كردن ثروت سهامداران است، به كار گيرند.نتايج به دست آمده در اين پژوهش با نتايج حاصله از  تحقيقات  ملبورن و همكاران  (1997) مطابقت كاملي را نشان ميدهد.

مقدمه:
سنجش عملكرد مالي  شركت ها در فرايند تصميم گيري،با توجه به توسعه واهميتِ نقش بازار سرمايه از مهمترين موضوعات در حوزۀ مالي و اقتصادي است. ارزش افزودۀ اقتصادي  وارزش افزودۀ تعديل شدۀ اقتصادي  از مهمترين معيارهاي سنجش عملكردِ مالي هستند. تحقيقات متعددي در سطح بين المللي انجام شده و موافق با اين ديدگاه است كه  ارزش افزودۀ اقتصادي تعديل شده در مقايسه با ساير معيارهاي ارزيابي عملكرد مالي سنتي بيشترين همبستگي را با ارزشهاي بازار دارد. مهمترين هدف مطالعۀ حاضر ، تبيين تئوريك شاخص هاي سنجش عملكرد مالي، آزمون اين شاخص ها و ارائۀ شواهد لازم به منظور كمك به فعالان بازار سرمايۀ ايران ، براي اتخاذ تصميمات منطقي در فرآيند سرمايه گذاري است. این پژوهش از نوع پژوهش هاي كاربردي مي باشد و بر مبناي روش و ماهيت در طبقه بندي تحقيقات همبستگي  قرار مي گيرد و با استفاده از رگرسيون ساده و چند متغيره  به بررسي ميزان رابطۀ همبستگي بين ارزش افزودۀ اقتصادي تعديل شده و ساير معيارهاي نوين و سنتي عملكرد مالي با ارزش افزوده بازار ، پرداخته است. يافته هاي پژوهش حاضر ادعا دارد كه ارزش افزودۀ اقتصادي تعديل شده، نسبت به ارزش افزودۀ اقتصادي وديگر شاخصهاي ارزيابي عملكرد مالي سنتي ، همبستگي بيشتري را با ارزش افزودۀ بازار در سالهاي 1387-1384  نشان  مي دهد و به اعتبار دهندگان ، سهامداران و كليۀ فعالان  بازار سرمايه پيشنهاد مي شود كه ازاين معيار جهت ارزيابي عملكرد مالي شركت ها و مديران آن ها استفاده نموده و در ارزيابي  شركت ها  اين معيارها را در كنار ساير معيار ها؛ به كار گيرند. نتايج به دست آمده در اين پژوهش با نتايج حاصل از  تحقيقات  ملبورن و ديگران  مطابقت كاملي را نشان ميدهد.

فهرست مطالب

چكيده:..    ...1
مقدمه:..    3
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1-مقدمه :    5
2-1بیان مسئله تحقيق    6
3-1 اهمیت و ضرورت تحقیق    8
4-1 اهداف تحقیق    9
5-1 چارچوب نظری    10
6-1 مدل  تحقیق:    13
1-6-1    متغیر های مستقل    13
1-1-6-1معیارهای ارزیابی عملکرد و سود آوری سنتی نظیر:    13
2-1-6-1معیار های نوین سنجش عملکرد:    15
2-6- 1متغییر وابسته:    18
3-6- 1متغییر كنترل:    18
7-1 فرضیه های تحقیق    19
8-1 تعريف واژه ها و اصطلاحات تحقيق:    20
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق
1-2- مقدمه:    24
2-2 شاخصهای سنجش عملکرد (سنتی ونوین )    25
1-2-2 شاخص های غیر مالی    26
2-2-2 شاخص های مالی    28
3-2 معیارهای مالی سنتی    28
1-3-2 بازده سرمایه گذاری  (ROI)    28
2-3-2 سود باقیمانده (RI)    29
3-3-2 بازده فروش    30
5-3-2 قیمت به عایدی هر سهم    31
6-3-2 معیارهای ارزیابی شرکت    32
1-6-3-2 معیار اول – سود    32
2-6-3-2 معیار دوم– سود هر سهم    33
3-6-3-2 معیار سوم– رشد سود    34
4-6-3-2 معیار چهارم –نرخ بازده سرمایه گذاری    34
4-2 دلایل مطرح شده EVA    35
1-4-2 تفکر مبتنی بر ارزش    36
2-4-2 ارزش افزوده اقتصادی     37
4-4-2 محاسبه نرخ بازده سرمایه بر اساس رویکرد تأمین مالی    39
1-4-4-2 حذف اثرات بدهی ها    39
2-4-4-2 مرحله دوم حذف اثرات سایر انحرافات مالی    40
3-4-4-2 مرحله سوم حذف انحرافات حسابداری    40
4-4-4-2 انواع معادل های سرمایه و تأثیرآنها بر NOPAT و CAPITAL    41
5-4-4-2 ذخیره مالیات بر درآمد معوق    42
6-4-4-2 ذخیره LIFO    42
7-4-4-2 استهلاک انباشته سرقفلی    43
8-4-4-2 سرقفلی ثبت نشده    43
9-4-4-2 دارائی های نامشهود    44
10-4-4-2 تبدیل تلاشهای موفقیت آمیز به هزینه یابی کامل    44
11-4-4-2 سایر ذخایر معادل های سرمایه    45
5-4-2 محاسبه نرخ بازده سرمایه از دیدگاه عملیاتی    45
6-4-2 تعادل بین رویکرد مالی و رویکرد عملیاتی    46
7-4-2 تجزیه و تحلیل نرخ بازده سرمايه    47
8-4-2 استاندارد سازی EVA    48
9-4-2 دگرگونی EVA    50
10-4-2 تکامل EVA    50
11-4-2 اهمیت EVA در مقابل سود حسابداری و شاخص های مبتنی بر سود    52
12-4-2 كاربرد هاي EVA    52
1-12-4-2 کاربردها داخلی EVA :    52
2-12-4-2 کاربردهای خارجی EVA    54
13-4-2 کاربرد EVA به عنوان معیار سنجش عملکرد و جبران خدمات    56
14-4-2 ارزش افزوده اقتصادی (EVA) به عنوان تکنیک های ارزشیابی    57
15-4-2 معايب ارزش افزوده اقتصاديEVA    58
16-4-2 مفاهیم مرتبط با EVA    59
1-16-4-2  ارزش افزوده بازار    59
2-16-4 -2 ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده یا REVA    60
17-4-2 نقش EVA و MVA در سیستم پاداش    60
18-4-2 مزایای بکارگیری EVA همراه با ABC    62
19-4-2 هزینه سرمایه    62
20-4-2 نرخ هزینه سرمایه (C)    62
21-4-2 اهمیت نرخ هزینه سرمایه    63
22-4-2 روشهای محاسبه نرخ هزینه سرمایه    63
23-4-2 منابع تامین مالی شرکتها    64
1-23-4-2 نرخ هزینه بدهی    64
2-23-4-2 نرخ هزینه سهام ممتاز ( )    64
3-23-4-2 هزینه سود انباشته و سهام عادی (Ke,Ks)    65
24-4-2 روش های محاسبه هزینه سود انباشته    66
1-24-4-2 مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای    66
2-24-4-2 روش بازده اوراق قرضه به علاوه صرف ریسک    66
3-24-4-2 روش جریان نقدی تنزیل شده    67
4-24-4-2 استفاده از ریاضیات مالی    68
25-4-2 هزینه سهام عادی جدید (Ke)    68
26-4-2 ترکیب هزینه سرمایه یا میناگین موزون سرمایه    68
27-4-2 مزایای EVA    69
28-4-2 راه درست اندازه گیری ارزش ، تأمین مالی خارج ترازنامه    70
29-4-2 ارزش افزوده اقتصادی و سه بازی مدیران    71
1-29-4-2 بازی سرمایه به کار گرفته    71
2-29-4-2 بازی رشدهای آینده    72
3-29-4-2 بازی انتقال ریسک    72
30-4-2 ارزش افزوده اقتصادی ، سود اقتصادی و ارزش افزوده نقد    73
31-4-2 EVA  CVA,EP, به عنوان شاخص های مدیریت عملکرد    73
32-4-2 سودمندی شاخص های EVA  CVA,EP,    73
33-4-2 نتایج استفاده از EVA  CVA,EP,  برای پاداش مدیران اجرایی    73
34-4-2 بازده حقوق صاحبان سهام    74
35-4-2 محدودیت های استفاده از ROE    76
36-4-2 اشکالات نرخ بازده حقوق صاحبان سهام ROE    77
37-4-2 بازده سرمایه گذاری    78
38-4-2 سیستم دو پونت    78
5-2 نتیجه گیری    80
6-2 سابقه تحقیق    81
1-6-2 تحقیقات خارجی    82
2-6-2 نتایج تحقیقات در مجامع دانشگاهی ایران    83
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
1-3- مقدمه:    86
2-3 روش تحقیق    86
3-3 جامعه مطالعاتی    87
4-3 قلمرو تحقیق    88
1-4-3 قلمرو  مکانی تحقیق    88
2-4-3 قلمرو زمانی تحقیق    88
3-4-3 قلمرو موضوعي تحقیق    88
5-3 روش های جمع آوری اطلاعات    88
6-3 روش تجزيه و تحليل  اطلاعات    89
1-6-3 تحلیل همبستگی پیرسون و رگرسیون ساده خطی:    89
8-3 اعتبار درونی و برونی پژوهش    95
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داه ها
1-4-‏ مقدمه‏:    98
2-4  شاخص های توصیفی متغیرها    98
3-4 روش آزمون فرضیه ها ي تحقيق    100
4-4  تجزيه و تحليل فرضیه هاي تحقيق    101
1-4-4 بررسي فرض نرمال بودن متغيرها:    102
2-4- 4 خلاصه تجزيه وتحليل ها به تفکيک هرفرضيه به شرح ذيل بيان می شود:    103
1-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلی اول:    103
2-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه اصلی دوم    106
3-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه اصلی سوم    110
4-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه اصلی چهارم    137
5-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلي پنجم    141
6-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اصلي ششم    143
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات
1-5-مقدمه:    146
2-5 ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها طبق شرایط متغیرها    147
1-2-5 نتايج فرضیه اصلی اول    147
2-2-5 نتايج فرضیه اصلی دوم    147
3-2-5 نتايج فرضیه اصلی سوم    148
1-3-2-5 نتايج فرضیه فرعي الف    148
2-3-2-5 نتايج فرضیه فرعي ب    148
3-3-2-5 نتايج فرضیه فرعي ج    149
4-3-2-5 نتايج فرضیه فرعي د    149
5-3-2-5 نتايج فرضیه فرعي ه    150
6-3-2-5 نتايج فرضیه فرعي و    150
7-3-2-5 نتايج فرضیه فرعي ز    150
4-2-5 نتايج فرضیه اصلی چهار    151
5-2-5 نتايج فرضیه اصلی پنجم    151
6-2-5 نتايج فرضیه اصلی ششم    152
3-5 نتیجه گیری کلی تحقیق    152
4-5 پیشنهادها    153
1-4-5 پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های فرضيات پژوهش    154
2-4-5 پیشنهادهایی  برای پژوهش های آتی    154
5-5 محدودیت های تحقیق    155
پیوستها:
جدول  مربوط به صنايع و نام شركت هاي نمونه آماري    157
منابع و ماخذ:
منابع فارسي:    162
منابع لاتین:    165
فهرست منابع اینترنتی    168
چکیده انگلیسی .169